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宏達電調降第二團體服推薦團體衣服季財測後,來自外資券商大舉調降財務預估值壓力,讓股價一口氣跌到6月9日的75.3元,然國際資金在這段期間卻是買多於賣,歐系外資券商主管表示,買盤主要來自於融券回補,及大舉打消閒置資產後預期可能會有併購題材。關鍵在王雪紅是否要賣也因此,華碩董事長施崇棠釋出內部曾非正式討論是否併購宏達電的消息後,昨天直接將宏達電股價推至漲停板83.6元。不過,瑞銀證券亞太區下游硬體製造產業首席分析師謝宗文指出,外界有併購預期相當合理,但關鍵是大股東兼執行長王雪紅是否要賣?撇開王雪紅出售宏達電意願不談,外資圈更關切的是,宏達電若要賣,「合理價格為多少?」瑞銀:每股出價頂多70元謝宗文指出,宏達電第一季底的每股現金部位約60元,無形資產與專利分別為67.4億、59.6億元、合計每股約7.18元,因此,對於有興趣併購宏達電者,每股出價應該不會高於70元,且無需溢價。由於外資圈大多預估宏達電將由2015年一路虧到2017年,歐系投資銀行主管舉看法較樂觀、也就是仍看好2016年EBITDA仍有45億元的為例,欲併購者即便出比產業正常水準5至10倍略高的10倍EBITDA,大概只要出450億元,仍低於宏達電目前約500億元現金部位,也就是說,宏達電股價仍高估。巴克萊:現金流出恐加劇巴克萊資本證券科技產業分析師蓋欣山也表示,宏達電第一季底每股現金部位雖仍有60元,但以2015至2017年每年每股營業虧損幅度都超過5元,要抱持目前現金部位水準的難度很高,換句話說,宏達電自由現金流量(FCF)會是負的,若無法改善既有產業劣勢,後續現金流出壓力將會非常大。蓋欣山評估的2015年宏達電內在價值(intrinsic value),淨流動資產、淨固定資產、無形資產分別為102.2、259.16、155.4億元,合計為516.76億元、約每股60元,仍低於調降後的每股獲利預估值、也就是1倍2017年P/B值的69元。(工商時報)

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華碩鬆口有意併購,宏達電昨(15)日股價急拉漲停83.6元鎖住、上演「併購行情」戲碼。外資指出,以每股內在價值60元、每股現金60元、每股無形資產加專利約7.18元估算,對有意併購宏達電者來說,每股70元應是較為合理價碼,且「越晚被併購,公司價值與所處產業地位將越不利」!此外,也有歐系投資銀行主管以10倍EBITDA估算,宏達電約值450億元,低於目前持有約500億元現金部位。

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